Plusieurs mises à jour ont été apportées au moteur de calcul central de Performance Watcher. Elles concernent principalement le calcul de la volatilité des indices et l’introduction de composites automatisés pour la construction d’indices.
1. Calculs de portefeuilles et de composites
Performance (inchangée de PW2 → PW3) :
Les deux versions utilisent des rendements journaliers time-weighted, tenant compte des flux entrants et sortants, évitant ainsi les distorsions.
Formule :
Rt=(NAVt+OFt–IFt)/NAVt−1–1R_t = (NAV_t + OF_t – IF_t) / NAV_{t-1} – 1
Performance cumulée = cumul géométrique des rendements journaliers.
Volatilité
PW2 : moyenne mobile sur 7 jours des log-rendements, annualisée, avec un coefficient de lissage (φ = 0,9). Corrigeait les effets du week-end, mais introduisait des biais d’échelle.
PW3 : écart-type des rendements journaliers réalisés. Mise à l’échelle garantissant que la volatilité d’un composite correspond à la moyenne de ses constituants, permettant une construction robuste des indices.
2. Construction des indices
PW2 :
Moyenne équipondérée des portefeuilles discrétionnaires par devise et par niveau de risque. Minimum de 3 portefeuilles, avec seuils de NAV. Pondération plafonnée pour éviter une domination. Modèles hybrides alliant portefeuilles et fonds stratégiques.
Problèmes : sensibilité aux valeurs extrêmes, surpondération des fonds.
PW3 :
Nettoyage des valeurs aberrantes : filtre inter-décile si ≥15 portefeuilles par devise/risque.
Portefeuilles regroupés en composites d’écosystèmes, équipondérés au sein de chaque écosystème.
Composite de fonds de repli : 7–10 fonds d’accumulation par devise/risque, en cas de participation insuffisante des écosystèmes.
Pondération mixte : les composites d’écosystèmes dominent ; les fonds disparaissent à mesure que la profondeur de la communauté augmente.
Volatilité annualisée, corrigée de l’effet de diversification.
Garantit que la volatilité à 3 mois reflète fidèlement la moyenne des constituants.
3. Perfomètre (Score météo)
PW2 :
Basé sur la différence de Sharpe :
ϕ=(Rp–Rf)/σp–(RB–Rf)/σB\phi = (R^p – R_f)/σ^p – (R^B – R_f)/σ^B
Problèmes :
Donne des résultats insatisfaisants dans des conditions de marché défavorables, comme l’illustre le graphique ci-dessous.
Décalage d’échelle entre les rendements et la volatilité.
Comparaisons à long terme faussées.
L’aversion aux pertes n’était pas prise en compte.
PW3 :
Introduction d’un cadre asymétrique :
Les pertes sont plus pénalisées que les gains (pour des raisons comportementales, mathématiques et de responsabilité).
Les portefeuilles très volatils sont pénalisés même avec de bonnes performances.
La préservation du capital est valorisée sur les marchés baissiers.
Notation non linéaire remplaçant la simple différence de Sharpe.
Normalisation par horizon pour assurer la comparabilité.
Six niveaux de météo raffinés : Radieux, Ensoleillé, Éclaircies, Nuageux, Couvert, Pluvieux.
4. Tableau récapitulatif
Aspect | PW2 | Problèmes | Correction PW3 |
|---|---|---|---|
Performance du portefeuille | Rendements journaliers time-weighted | – | Méthode inchangée |
Volatilité | Moyenne mobile 7 j., φ=0,9 | Biais, incohérence d’échelle | Volatilité réalisée sur 3M |
Construction d’indices | Moyenne équipondérée + fonds | Valeurs extrêmes, surpondération fonds, volatilité proxy imprécise | Nettoyage outliers + composites écosystèmes + fallback fonds + calcul exact vol. moyenne |
Perfomètre | Diff. de Sharpe, symétrique | Décalage d’échelle, ignore l’asymétrie | Asymétrique, non linéaire, normalisé par horizon |
5. Points clés
Cohérence : le calcul de la performance reste robuste et inchangé.
Précision : les méthodes de volatilité et d’indice reflètent mieux la réalité.
Résilience : le nettoyage des valeurs aberrantes et la construction de composites améliorent la comparabilité.
Équité : le Perfomètre reflète mieux la psychologie des investisseurs et les mathématiques de l’effet de composition.
Transparence : la météo offre une lecture plus intuitive et plus fiable.